Menos de seis meses após concluir a venda do controle da Comfrio à Americold, o Aqua Capital está recomprando o negócio de logística refrigerada, três fontes a par do assunto disseram ao The Agribiz.
Sediada em Bebedouro, no interior paulista, a Comfrio fatura mais de R$ 400 milhões com armazéns refrigerados que atendem a gigantes do agro como BRF e sementeiras, além de prestar serviços para redes de food service (Outback e Starbucks entre elas).
A recompra da Comfrio é uma sinalização de que o Aqua ainda vê oportunidades para multiplicar o valor da companhia, até porque a gestora está levando o ativo em circunstâncias especiais.
Além de já conhecer a companhia em detalhes, o Aqua Capital comprou um ativo de um vendedor que, a bem da verdade, nunca quis ter a Comfrio.
Gigante de armazenagem refrigerada avaliada em quase R$ 9 bilhões na bolsa de Nova York, a Americold opera como um REIT (uma espécie de fundo imobiliário do mercado americano) e não tem a América Latina como foco principal — no Brasil, a americana também é sócia minoritária da SuperFrio, investida do Pátria.
Histórico de litígio
A Comfrio só entrou no caminho da Americold por um efeito colateral (ou obra do azar, alguns diriam). Há quase três anos, a americana adquiriu a Agro Merchants Group — que pertencia a fundos geridos pela Oaktree — em uma transação de US$ 1,7 bilhão que marcou a entrada do grupo na Europa.
Entre os ativos legados da Agro Merchants, também havia uma fatia minoritária de 22,1% na Comfrio, resultado de um investimento feito em 2015. Além da participação, a Americold herdou uma opção de compra do controle da companhia de logística refrigerada e suas obrigações, o que incluía uma opção de venda detida pelo Aqua.
Coube ao Aqua exercer a opção de venda, o que culminou em uma disputa que parou numa arbitragem. A Americold não tinha interesse em ficar com o ativo e questionava os valores da opção de venda herdada da Agro Merchants.
Depois de uma arrastada negociação, as partes chegaram num acordo e os americanos compraram a participação de 77,8% do Aqua na Comfrio, que fazia parte do primeiro fundo de private equity da gestora. Em 29 de março deste ano, o CADE (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) aprovou a negociação.
Compra e repassa
Logo que assumiu o controle da Comfrio, a Americold mandatou um assessor e colocou a companhia à venda, segregando-a do balanço como uma operação descontinuada. No processo de venda, o Aqua demonstrou interesse e acertou a compra da companhia, apurou The Agribiz.
Com isso, o Comfrio passará a fazer parte do terceiro fundo de private equity da gestora, veículo que já contava com ativos como Solubio, de defensivos biológicos on farm, e NovusAg (varejista de insumos agrícolas dos Estados Unidos) entre as investidas.
Como a Comfrio pertencia à Americold, não houve negócios entre dois fundos de private equity do Aqua, o que poderia gerar questionamentos sobre conflitos de interesse (a base de investidores de um veículo não é igual ao outro).
Da primeira vez em que investiu na Comfrio, montando a tese de consolidação de logística refrigerada, o Aqua fez os investimentos por meio de seu primeiro fundo de private equity, veículo que investiu em companhias como Grand Cru (de vinhos), Fertiláqua (negócio de fertilizantes vendido à israelense ICL) e Geneseas (produtora de tilápia que está em recuperação judicial).
Agora, o retorno da Comfrio ficará com os investidores do terceiro fundo. A aposta é que, como o vendedor queria se desfazer, o preço tenha saído barato o suficiente para multiplicar o valor do ativo na próxima venda.
